美金融霸权的战略根基和收益

第二章 强大的金融体系战略是怎么建立的?

金融不是简单的经济问题，而是主权问题。宏大金融战略的形成和布置，需要有强大的实力，继而有强大的势力。基于美国的实力和势力，它代表了当前全球经济格局，制定了全球金融秩序。

第一节 了解美国金融霸权战略思维的指导意义

战略思维是认识、思考、研究和处理战略问题的思维活动、思维观念、思维方式和思维方法的总称。要了解一国的战略思维，需要摸清其展开和实施的路径，洞见此路径，是展开积极防御和有效反击的关键。而路径掌握，必须以深刻了解其战略思维基本观念为基础，即他国战略是以何种基调来看待、制定和反应的。我们讨论这个问题，是基于这个目的和事实，那就是，我们要制定自身的金融战略，就必须做到“知己知彼”，了解全世界的金融格局和战略。

在全面、深刻地了解世界经济格局和金融秩序的要求下，我们的剖析，一是为了了解全球金融形势;二是为了了解制定全球金融战略的基础;三是为了了解我们最大的战略对手的攻防手段和状态;四是为了分析世界头号强手的心路历程，作为我们在世界金融领域崛起、制定本国金融战略的借鉴。这四点都指向了美国。

美国有宏大的金融战略计划，其广度覆盖了全球各个国家和经济体，其深度涵盖了所有实体和虚拟的政治经济内容，其跨度是长达十几年甚至几十年的全盘考虑。在此基础上，美国金融战略为美国利益开道，甚至不惜用直接掠夺他人利益、摧毁他国的赤裸裸的方式。这种宏大的战略需要强大的基础做支撑。

作为当今及在可预见时间内的世界头号政治经济大国——美国，它的战略部署必将会对我国产生深远影响，它的战略筹谋不应当只是坊间传闻，而需要扎实、深刻地剖析和认识。

第二节 金融霸权带来的好处

美国煞费苦心确立金融霸权，是为了在全球博弈中获得更多的战略收益。客观来看，在第二次世界大战结束之后布雷顿森林体系运行的初期，美国金融霸权确实对国际货币体系的重建和稳定发挥了重要作用，并促进了欧洲重建和日本、德国经济的恢复。当时，美国金融霸权正如“霸权稳定论”所论述的那样，是为世界经济提供公共品的最后贷款人。但是，布雷顿森林体系崩溃后，美国金融霸权已逐渐偏离其良性的一面，转而滥用权力谋求私利，其消极影响已远远超出正面作用。美国政府之所以仍不遗余力地维护其金融霸权，是为了谋求四种战略收益：一是国际铸币税收益;二是负债消费收益;三是超额投资收益;四是极大的政策自由度。

一 金融霸权带给美国的国际铸币税收益

美国金融霸权决定着美元既是主权货币又是国际货币。由于美元在国际货币体系中占据主导地位，被世界广泛接受和使用，美国能够对使用美元的其他国家征铸币税铸币税(Seigniorage)是指拥有铸币权，通过发行货币所能带来的收益。狭义的铸币税一般是指被货币发行者所占有的，货币票面所代表的价值与货币本身价值之差。广义铸币税通常包括通货膨胀税和国际通货膨胀税。“通货膨胀税”是指，由于货币是央行的负债，当发生通货膨胀时，货币的实际购买力将下降，这意味着央行负债实际上会减少，减少的这部分收益相当于央行对货币持有者征税。“国际通货膨胀税”是指，如果货币由国外居民持有，本国货币汇率贬值所导致的国外居民持有货币的实际损失。。

美国所征收铸币税的狭义部分可以以外国持有的美元的票面价值与美元发行成本之差的总和来估算。如果忽略美元的发行成本，那么全球除美国之外的所有国家持有的美元外汇储备价值总和均可以算作美国所获得的狭义国际铸币税。按照全球美元储备为70%的比例计算，2007年美国征收的狭义铸币税就为2.8万亿美元。另据美国国民经济分析局报告估算，美国基础货币发行中有近45%的美元在美国以外流通，这部分美元有4000多亿美元，也属于美国所获得的狭义铸币税。只要美国金融霸权继续维持，美元在世界各国外汇储备中的比例不发生大的变化，狭义国际铸币税将一直被美国所占有。

美国征收的铸币税的广义部分也极为可观。由于美国长期处于经常项目逆差状态，美元持续贬值，美国国内通货膨胀和美元贬值使得外国持有的美元资产的实际购买力大幅缩水，美国因此获得大量的国际通货膨胀税。根据经济学家的测算，仅仅在2002~2007年6年内，其他国家通过国际通货膨胀税的形式向美国转移实际福利高达5550亿美元至11100亿美元，这些都属于广义国际铸币税的范畴而被美国所占有。

实际上，美国所获铸币收益远不止这些。由于掌握着美元的铸币权，美国不会像其他国家一样受到贸易收支平衡问题的约束，其支付能力远远超过其收入能力，能够凭借美元发行权支撑庞大的军费开支，大规模对外并购和直接投资，美国金融系统作为美元的主要信用创造渠道也获得极大的垄断性竞争优势。

二 金融霸权带给美国的负债消费收益

美国经常项目持续巨额逆差导致全球失衡，与其相对应的是美国金融项目持续顺差，表明美国正依靠向全球借债维系其国内过度消费。

仅以新古典经济学范式进行分析，美国国内过低的储蓄率和较高的投资率是其经常项目逆差的主要原因。但是为什么全世界唯有美国可以长期保持经常项目逆差?答案是，美国负债消费模式的形成和运作并不仅仅是经济因素作用的结果，而是政治、经济、军事、历史、国际关系和文化等多种因素综合作用的产物，是美国金融霸权在新历史时期的突出表现。

金融霸权使美国能够恣意印刷美元维持其过度消费。美国抛弃布雷顿森林体系之后，彻底摆脱了黄金的束缚，可以任意印刷美元。而国际货币体系“核心-外围”的金融霸权结构并未改变，只是外围国由欧洲和日本变成东亚、拉美等新兴市场国家，这些国家采取出口导向的发展战略，但获得的美元名义上是硬通货，却鲜有其他有利的投资渠道，因为任何想将手中美元用于收购美国公司和资源的行为都被视为对美国的不友好行为。

美国的国际收支逆差循环实质上是基于“美国国债本位”的金融霸权剥削和掠夺其他国家资源的主要手段。这种掠夺是打着全球化的旗号，以一种更为隐蔽和冠冕堂皇的方式进行的，外围国家在“比较优势”理论的“迷惑”下向核心国提供原材料和低端制造品，而核心国一方面通过垄断技术获得高额利润，另一方面凭借金融霸权向外围国输出不断贬值的美元，并迫使这些国家购买美国国债，这种情形就好像“富人向穷人借钱去购买穷人仅有的一些有价值的东西，而对所欠的债务富人从来没有认真考虑过归还”。美国放任经常项目逆差不断扩大，是因为“若没有国际收支逆差，美国人将不得不依靠自己为联邦债务的增长融资。这会具有通货紧缩的效应，转而迫使经济体量入为出。但是，在国家债务的增长由外国央行提供融资的情况下，国际收支逆差符合美国的国家利益”。

此外，美国金融霸权也正在用国际收支逆差绑架世界经济，它一方面迫使外围国家经济对美国形成依附，造成世界经济跟随美国经济周期波动而波动;另一方面当美国经济出现问题时，它可以利用国际收支循环向外转嫁危机。

三 金融霸权带给美国的超额投资收益

二战后至今，美国一直凭借金融霸权享有“过度特权”“过度特权”(Exorbitant Privilege)，是法国前总统戴高乐首先提出的，最初的含义是指美国通过印刷美元为其私人部门对外直接投资进行融资，从而获取大量超额投资收益，当外国中央银行持有这些美元时，会不自觉地助长美国的过度特权。，即美国凭借金融霸权地位，使其所持有的外国资产的投资收益始终大于外国所持有的美国资产的投资收益。美国正打着“全球化”的旗号，以推行“自由主义普世价值”为借口，在军事大棒的威胁恫吓下，通过金融霸权迅速实现由“世界银行”向“世界风险资本家”的角色转变。

布雷顿森林体系崩溃之后，特别是20世纪90年代以来，在美国主导的经济和金融全球化的大背景下，美国借助于“美元-华尔街-IMF”三位一体的金融霸权，对其他国家金融系统进行渗透和扩张，并对外围国家的外资政策施加影响，使其允许美国对其公共部门和资源产业进行投资，美国通过大量持有这些部门的股权实现对外围国家公共部门和重要产业的控制，获得超额垄断收益，并不断发行美元为其在全球的股权投资提供资金。

各种研究结果证实美国享有大量的超额投资收益。Gourinchas和Rey的研究表明：布雷顿森林体系时期美国对外资产的收益率为4.04%，仅比对外负债收益率3.78%高0.26个基点，1973年以后，收益差迅速扩大，资产平均实际收益率为6.82%，同期负债平均实际收益率只有3.50%，收益利差达到3.32%。这从侧面说明美国金融霸权实力在布雷顿森林体系之后是增强的。Obstfeld和Rogoff分析1983~2003年美国相关数据得出：如果仅从国际收支账户中美国持有外国资产的利息和分红的狭义口径统计，平均来说，美国持有资产收益超过负债利息支出1.2个百分点。如果按照美国国民经济分析局的方法，以包括资产价格变动和汇率变动的名义资本收益估计美国国际投资头寸收益(这两种因素导致的资本收益不在国际收支和国民收入账户中反映)，美国持有的外国资产年收益率超过外国持有美国资产年收益率平均为3.1%。

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四 金融霸权带给美国极大的政策自由度

“三元悖论”，“三元悖论”是诺奖得主克鲁格曼提出并完善的开放经济原则。“三元悖论”是指：开放条件下，一国无法同时实现资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立有效三大经济目标，最多只能同时实现其中任意的两个目标，即若要保持资本自由流动和汇率稳定，就不得不牺牲货币政策独立性;若想在资本自由流动的前提下保持货币政策的有效性，固定汇率必然崩溃;若想既坚持固定汇率制，又保持货币政策的独立性，就得对资本自由流动进行管制，“鱼和熊掌不可兼得”。原则是指导各国内外政策搭配的重要原则。当今世界有且仅有一个国家可以突破“三元悖论”的束缚，那就是美国。金融霸权赋予美国在政策操作上的自由度和无约束性，使得美国在与其他国家的政策博弈中始终处于优势地位。

美国如何突破“三元悖论”?

首先，在货币政策的独立性方面，美国货币政策的制定历来关注其国内经济目标的实现，这也是美国宪法赋予美国联邦储备委员会的“神圣职责”。美国近30年来也是一次次地依靠“相机抉择”的货币政策摆脱危机冲击和经济衰退，因此，美国货币政策的独立性不言而喻。

其次，在资本自由流动方面，1972年布雷顿森林体系崩溃后，美国对资本流动放松了管制，放松资本管制对美国金融实力的扩张和金融霸权的重新巩固起到了举足轻重的作用，因此，美国极力维护资本自由流动，并要求其他国家放松资本管制，按照世界经济论坛(WEF)的排名，美国是世界上资本流动最为自由的国家。

既然美国已选择货币政策独立性和资本自由流动两大目标，按照“三元悖论”原则，美国将无法保持汇率的稳定。美国表面上确实也没有坚持固定汇率制，而是实行完全独立浮动的汇率制度。但根据IMF2014年的统计，全球采取盯住美元固定汇率制的国家有43个，另有12个国家采取盯住美元和欧元两种货币的汇率制度。当其货币与美元汇率发生波动时，该国央行必须进行干预以维持本国货币与美元汇率的稳定。从这个角度上讲，保持汇率稳定已不是美国政府所要关心的事情，而是成为别国政府必须承担的责任。

因此，凭借金融霸权，美国超然于“三元悖论”，但以别国受困于“三元悖论”为代价。突破“三元悖论”的束缚，美国在政策操作上就拥有了极大的自由度。自利性决定了美国并不关心货币政策给世界经济可能带来的负面影响和冲击，2008年后推出三轮量化宽松货币政策就是例证。金融霸权扩张的本性使得美国坚持资本自由流动，并极力迫使其他国家放松对资本自由流动的限制。金融霸权的独特优势又使得美国不必关心美元汇率是否稳定，保持汇率稳定的义务可以由别国去承担，而且美元汇率的变动对美国经济不会造成多大影响，美国甚至可以大幅调整美元与其他货币的比价，而不会遭受别人这样做可能遭受的不良经济后果。

第三节 怎么能够建立霸权——实现美国全球金融战略的基础[1]

一 强大的经济实力是美国全球金融战略的基石

美国虽然只有200多年的历史，但却演绎了大国兴起的罕见奇迹。它在欧洲文明的基础上，独创性地走出了一条自己的发展道路，将世界第一经济强国的位置占据了一个多世纪。尤其在第二次世界大战后，美国的经济实力骤然增长，在资本主义世界经济中占有全面的优势。在完成了由战时经济向和平时期转变之后，美国经济从20世纪50年代起在上述优势地位的基础上进一步持续增长。从1955年至1968年，美国的国民生产总值以每年4%的速度增长。特别值得注意的是该时期美国经济曾经出现连续106个月的持续增长，这一记录直至90年代出现所谓的“新经济”之后才被打破。国家和民族的腾飞在过去都是从血腥的战争中过来的，美国拥有地缘环境和资源禀赋的天然优势，因此能够在两次世界大战后积累大量财富，为美国金融霸权提供经济基础。时至今日，美国仍然是当仁不让的世界第一大经济体。

二 货币霸权是美国全球金融战略的关键

货币金融霸权和国家安全息息相关。二战后，美国的“怀特计划”战胜英国的“凯恩斯计划”，建立布雷顿森林体系，施行双挂钩，即美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。通过这一系列安排，确定了美元的世界货币职能和在世界货币体系的中心地位。石油危机以后，美国宣布与黄金脱钩，依靠已经获得的强大国际信用，成为国际货币的主导，奠定了美国金融霸权的根基。当今的国际储备多元化，国际收支多元化，汇率多元化，都是建立在以美元霸权为主的体系基础上的。即使在金融危机后，美元依然是国际最重要流通储备和国际避险货币。美国通过量化宽松政策放任美元贬值，冲击他国经济，欧元日元在金融危机中受到重创，最后反而突出了美元强势，加深了美元的霸主地位。此外，国际汇率体系依然是美元主导的，在各国政府的货币框架中，美元仍然是公共部门进行干预的重要手段和制定经济政策最重要的汇率包。按照IMF2014年的统计，世界上有191个国际汇率包，有46.6%是盯住美元或包括美元在内的一篮子货币的。国际储备体系也是以美元为主，截至2014年第二季度末，美元储备占比从2009年初的65.2%小幅下降至61%，但还是最主要的国际储备货币。

三 主导国际金融业是美国全球金融战略的路径

美国立国是靠发债。英国是债券市场的发源地，可股票市场是在美国蓬勃发展起来的，可以做股本投资、风险投资、天使投资，等等。美国金融市场和金融机构的发展奠定了美国对全球金融市场影响的微观基础。虽然金融危机发生，但美国的金融市场始终在全球占主导地位，从2007年至2012年的数据看，美国股票市值占全球的比例还是主要的。根据国际清算组织介绍，国际债券市场以发行人居住地来划分，美国、英国等还是占全球的前六名，在国内债券发行方面，美国的全球债券占23%，国内债券占40%。从国际银行业来看，三十多年前十家里面大概有八家是日本银行，五六年前十家基本都是欧美银行，现在有四个是中资银行。为什么日本能有七八家在世界前十大银行，但昙花一现，因为美国人和欧洲人仍是主导，他们不会让别人在前面待的时间太长，结果就是日本被迫有了一个“广场协议”，或者叫日本“失去的二十年”。在美国和欧洲主导的金融业中，中国尽管现在有一席之地，但也如履薄冰，想要上升难如登天，但坠落就是一念之间、一夕之间。

四 国际金融组织控制权是美国全球金融战略的抓手

在国际组织中，美国拥有IMF的实际权力。美国(16.8%份额)是唯一一家拥有超过15%以上份额而具有否决权的成员。IMF总部在美国，前几任IMF总裁退下来都在华尔街，常务副总裁及90%以上的工作人员都是美国人，可以通过各种渠道影响IMF的运作，对整个日常运作具有控制权。世界银行原来是扶贫机构，但是为美国政治服务非常多。金融反恐和金融制裁也成为美国控制他国的工具，反洗钱、打击毒品、贪污、恐怖主义等犯罪行为是其重要手段。后来延续到布什提出所谓的对无赖国家的制裁，现实是美国通过组织和法律体制发动金融战争。“9·11”事件以后，美国反洗钱重点转到打击恐怖融资，特别是长臂司法管辖政策，扩大了美国在全球范围内的话语权，这甚至是对任何一个其他国家主权的侵犯，但美国通过了这个法律，并用其国内法来监管世界。另外，美国也以金融制裁为手段，实现其政治和军事目的。

五 垄断大宗商品金融定价权是美国全球金融战略的保障

大宗商品金融定价权是目前世界经济秩序中国家实力的重要体现。由于市场经济要解决的根本问题之一就是价格决定，金融定价权成了市场经济的命门。当代社会，要获得商品定价权，必须获得供应链中的垄断地位。目前市场的游戏规则是谁的金融定价能力(金融衍生品市场的发达程度)最强，谁就能牢牢控制住定价权。美国依赖二战后美元国际本位币地位的确立，承接了英国在全球大宗商品定价上的主导地位，如今以美国为首的发达金融市场通过金融衍生品继续控制着大宗商品的定价权。在现行国际贸易体系中，大宗商品的定价权直接体现为该国在该种商品全球市场中的国际影响力。由于商品期货市场具有集中交易、交易成本低、信息容量大的优点，已经成为现行大宗商品定价体系的核心，商品期货的价格成为相应大宗商品品种国际现货贸易定价的基准。世界大宗商品的定价权基本都在美国三大证券交易所实现。农产品价格形成于芝加哥期货交易所(CBOT)，金融衍生品价格形成于芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所。纽约商品交易所(NYMEX)的轻质低硫原油期货合约是世界上成交量最大的商品期货品种之一。另一定价基准——布伦特原油所在的伦敦洲际交易所(ICE)，2001年就被美国洲际交易所收购。2006年10月17日，芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所合并诞生了全球最大的交易所——芝加哥交易所集团。2008年3月，芝加哥交易所集团收购纽约商品交易所，一统美国的期货市场。芝加哥交易所集团这样的巨无霸横空出世，更加牢固地掌握商品定价权。美国将生产外包，但只要将金融定价权牢牢地掌握在手上，就可以最大限度地捞取利益。这本质上是一种寄生关系。邓小平同志曾将金融比作血液，金融定价权就是吸血的工具。

六 信息控制权是美国全球金融战略的利器

斯诺登的“棱镜门”已经家喻户晓。但事实上，美国对全球的信息控制早已趋于常规化、广泛化，防不胜防。国际清算银行BIS的总部在瑞士，而世界三大信用卡公司维萨、通用、万事达的总部都在美国，国际清算系统CHIPS和FEDWIRE等5家公司的总部也在美国，都是美国监控信息数据库的主要来源。我们花任何一笔钱，即使是国内的银联联名卡，只要出国交易，数据都会被提交到美国，交易信息对他们来说实现全部掌握。大型金融企业和跨国机构，也成了美国在政治上利用的工具。微软、苹果、谷歌、雅虎等纷纷被曝被美国国家安全局利用来获取信息。这也是美国要封锁华为和中兴的原因——因为涉及国家安全问题。事实上，互联网作为全球重要资源之一，对整个世界的发展起到举足轻重的作用。但其治理机制却是由一家私营部门和一个国家所主导。2005年7月1日，美国政府发表声明，美国商务部将继续与ICANN(互联网域名-地址管理机构)签订合约，保留对13台域名根服务器的监控权。这一合约表明美国决定继续掌握全球互联网的最终控制权，这也使美国拥有独自决策封闭某个国家互联网的权力。尽管越来越多的国家开始质疑美国对互联网的控制权，认为国际性资源必须由全球共同监控。但美国却先发制人，以可能伤害互联网自由为名，拒绝让出控制权。

这六个方面，可以说是美国之所以能雄霸世界金融的基础。