金融大监管，试问多少小甜甜会变成牛夫人

共享单车“小蓝”倒了，据报道大部分员工遣散，HR开始在朋友圈卖办公家具，“95成新办公家具，时尚简约，出手转让。”

——曾经的小甜甜如今变成牛夫人。

是它的体量太小么?

其实它在业内排行第三位，今年一月份刚刚完成A轮融资。

是它的产品太差么?

它在用户中口碑一直不错，普遍评价好骑。事实上它的定位也就是“好骑”，基本符合预期。相比其它共享单车，算是有自己的亮点。

这样一个规模不算小，业内算是有自己亮点的创新型企业怎么说倒就倒了呢?

原因很简单，没钱了。

所有项目都有两面性，一面是小甜甜，另一面是牛夫人。两面之间只有一层薄薄的窗户纸，那层纸只有一个字，钱。当然这么说有点俗，事实上就是这么回事。所有项目，诞生时都是小甜甜，资金的宠儿;没落时都是牛夫人，遭资金遗弃。宠幸它，或遗弃它，简单说都是钱。这些并不难理解。

从大点范围看，哪怕是那些伟大的企业，总会有年老色衰的一天。比如日本的那些电器巨头。犹记得两千年前后高中念书那会，想买一个索尼随身听，要节衣缩食几个月，如今类似电子产品已经难以寻觅。比如巨头摩托罗拉，其衰也忽焉。

金融行业的铁律，项目不敌资金。

话虽如此说，“小蓝”倒闭还是有些突然。对这个事可以做两层理解。

浅一层理解，行业内从新洗牌。

行业洗牌是一种正常的周期性行为，也是正常的新陈代谢。

共享经济算近年比较热门的创新型经济，旨在消除资金提供方与资金需求方之间冗长的中介环节，让双方进行最原始最直接的交易。这种事听起来很美好，可以可以有效配置资源，给更多人带来方便，因此也得到资本青睐。

在各路资金推动下，各种共享经济如雨后春笋般纷纷崛起，大到共享车辆，小到共享篮球、充电宝，应有尽有。还有人哗众取宠般推出“共享女友”。

一时之间，只要带有“共享”二字都能吸金吸到闪闪发光，都是资本眼中值得宠信一番的小甜甜。那是典型的创新环境带来鱼龙混杂的局面。金融洗牌，不可避免的把一部分小甜甜打成牛夫人。

诸多共享经济中，共享单车算是相对成功的一个品种，行业排名前两位的摩拜与ofo确实给城市带来了方便。因此它们二位受到资本青睐，继续过着衣食无忧的小甜甜生活。那么排在两位强者之后的“小蓝”，骑起来更为方便的“小蓝”，为何要被资本遗弃成牛夫人呢?要知道从大环境上看，当今中国并不缺钱。如果仅仅是行业洗牌，“小蓝”不应该轻易倒下。

共享经济的另一面是烧钱经济。能否继续烧钱，涉及到深层次的“政策”问题。

此前一段时间对中国的金融机构来说比较特殊，是一个躺着赚钱的黄金时代。

躺着赚大钱

话说2004年，中国推出首只银行理财产品之后，资产管理进入高速发展轨道。证券、基金、期货、保险等多种理财产品井喷涌出，到2016年底资产管理行业规模达到102万亿。同时期中国的GDP水平是74.4万亿，比资管行业规模小了大大的一圈。

那段时间有一个特殊的称谓，叫“大资管时代”，听起来便透漏着一股王霸之气。但不用仔细回味就能发现便不对劲，分明和共产党历来的低调作风不相符嘛。王霸之气的背后还有另一面，概念不明、业务发展不规范、监管标准不一等等，引发一系列监管套利、资金池、刚性兑付等问题。

如何描述这些问题呢?江湖有这样一个传说：

干实业的不如做房地产的

做房地产的不如卖保险的

房地产开发商风风光光赚大钱，意气风发。轮流转的中国首富宝座上，地产商的身影频频出现。新晋首富徐老板，也是典型的房地产大家。

保险大鳄更是简单粗暴，直接拿巨额资产到A股买买买。尤其是那姚员外，穿梭于大A股丛林中，如同皇帝选妃子，看上哪位便恣意收为己有，满脸的骄傲放纵。

然而干实业的辛辛苦苦，一年下来赚不来几个子，搞不好还要倒贴。换句话说，中国金融机构非常有钱，而中国的实体非常缺钱。一边是金融管理机构躺着赚钱，一边是实体企业融资难、融资贵，尤其是中小实体企业。金融机构的大把资金在金融系统内部空转，或者无规则地涌入科技创新型企业赌一把赚大钱的机会(万一押中独角兽了呢)，而传统实业利润薄、赚钱少，不被问津或少被问津。这

就造成一个矛盾，整体不缺钱的中国，实业界缺钱。

然而——

这样真的好么?

把视野稍微放大一些，近代史上的中国可谓一把鼻涕一把泪，大刀长矛干不过人家坚船利炮，总是在失败和屈辱中挣扎，其根源在于农耕文明面对工业文明全方位落伍。清末加上民国将近百年时间，仁人志士始终未能解决这个问题。

直到共和国诞生，才算有了安稳的工业建设环境。

前三十年勒紧裤腰带过日子，总算完成国防工业系统建设。

后三十年韬光养晦改革开放，总算完成民用工业产统建设。

几代人的辛苦奋斗，埋头苦干加拼命硬干，如今中国总算成为当今世界工业体系最完备的国家，并以此为依托成为当今工业第一生产大国和商业第一贸易大国。从之前的缺吃少穿到如今产能过剩，虽然不容易，虽然问题和缺陷多多，但成绩有目共睹。

这一切的基础，是实体经济。这个过程中，世界第一人口大国中的大多数摆脱了生存威胁，但依然依靠实体维持生存;大多数人中的一部分成为城市中产阶级，其中只有小部分从事金融相关工作。在人口众多的中国，金融不论多么发达，都解决不了大众吃饭与工作问题。金融的本质属性决定了其小众形态。那么金融就不重要么?当然很重要。

事实上共产党一开始就很重视金融，当初在极度困难的苏区就利用金融解决一系列实际问题。详情参见当初苏区的“红军币”让法币相形见绌的光辉历史。

“红军币”证明，共产党不仅政治军事让国府那帮高材生疲于应对，搞金融也是同样的结果。只不过在共产党的世界观中，金融一直服务于实体，从来都是如此。所以TG创建的金融系统一直都是那么的独树一帜。

其实在王霸之气十足的“大资管时代”，体格庞大起来的金融系统本质也是在服务实体。要说完全脱实向虚，不投实体，那绝对是冤枉。但说没有很好的服务实体，有脱实向虚的苗条，也是事实。如果继续按照之前的路数走，脱实向虚的概率大大增加。

所以金融风险自然而然也就来了。

在共产党的金融观念中，不能服务实体的金融就不是好金融，就是制造麻烦的熊孩子，该打板子了。

所以，新的金融监管也就自然而然的来了。

11月17日，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。其内容分为29条，一万多字，相当于在金融的江湖里投下一块巨石。

——重塑金融监管新规则。

——宣告大监管时代来临。

大监管时代

在中国金融江湖混必须明白一个最基本的规矩：项目不敌资金，资金不敌政策。

道理很简单，中国是政治为第一驱动力的国家，资金流向靠政策引导。

此番《指导意见》出台，意味着监管政策的巨大改变与金融版图重新洗牌。之前没有监管么?当然也有，但那是另外一种玩法。

按照周小川同志的说法，那是“铁路警察，各管一段”。中央和地方金融监管职能不清晰，统计数据和基础设施尚未集中统一，存在真空地带。因此有部分金融活动游离在金融监管之外，加大系统性风险研判难度。

事实上任何新政策都不是凭空而出，都有一个反复预热吹风过程，有心人早已做好准备。仅仅是今年下半年，就有三次重量级吹风预热。

七月份，北京举办全国金融工作会议明确两个主题：一、金融监管的方向和底线;二、加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。——前者是目的，后者是达到目的的技术手段。

十月份，习近平在十九大报告中提到“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”。——相当于划下一道最深的政策线。

十一月份，国务院金融稳定会第一次会议，提出了金融监管的“统筹、协调”。

这三次会议，相当于奠定金融大监管的政策基础。此次出台的《指导意见》，开篇就严明宗旨：严控风险的底线，坚持服务实体经济的根本目标。相当于对之前三次重量级会议——尤其是习近平十九大报告——政策底线的回应。其余部分相当于把这个政策主题从技术上落实。详细内容参见后文附。这里简单归纳一下，技术手段主要有三。

技术手段之一，对资管、产品、投资人、重新划分职责和义务。

全面覆盖大资管时代监管盲区、并且把交叉关联部分处理清晰。如此以来，相当于各司其职，一切透明化，大大压缩金融灰色地区，降低风险。

技术手段之二，打破刚性兑付。

大资管时代，金融机构对投资人承诺保本保收益，从而吸收大量资金。如果出现兑付困难时，金融机构要“兜底”、垫付资金。这听起来对投资者是好事。然而如果金融机构的资金池出问题，就要拉政府填坑。打破刚性兑付，让金融的事儿回归金融。让投资人明白风险，从而把大规模流向金融机构的资金分流一部分去实体。

技术手段之三，老话重提，去杠杆。

杠杆，一直是金融的重要手段。金融中的优势与劣势均通过杠杆而放大。比如说上一轮政策牛市，很大一部分因素在于加杠杆。比如说2015年股灾，则源于去杠杆。杠杆问题，一直是金融监管的重中之重。股灾之后，中国就一直在降杠杆去杠杆。从股市、到债市、到楼市，反复降杠杆去杠杆。所有的技术手段都是为了控制风险。但要把金融同等于风控，也是念错了经。国家控制风险，也不是为了风控而风控，而是为了更好服务实体。

在民银旅行的逻辑中：控制风险只是金融的手段，但金融的核心并不是风险，只有思考过这一问题的人，才属于真正懂金融的群体，没有思考过的仅就是干金融的而已，或者说有的群体已经进入新金融时代开疆扩土，有的还在旧金融时代里顾影自怜……

啰嗦了这么多，对现实世界有什么样的影响呢?

首先对金融机构而言，躺在赚钱的时代结束了，进入凭本事赚钱吃饭的时代。金融界人士听到这话可能不爽：咱辛辛苦苦的劳作，塑造无数可人的小甜甜形象，不是本事么?咱又把无数小甜甜变成牛夫人，不是本事么?当然是本事。但这本事在中小投资者眼中还有另一个称谓，割韭菜。

以后金融人士依然可以充分发挥自己的本事，区别在于，资金机构本身也可能从小甜甜变成牛夫人。如果不远的将来，听到中小银行破产的消息，也别惊讶。

其次，当金融机构本身可能变成牛夫人时，那么扎堆新行业“烧钱取暖”的概率会降低，金融资本会选择更为稳妥的渠道投资。如此会形成两个局面：

那种处于政策调控周期内的行业，如房地产，会形成强者恒强的局面，地方性中小房地产公司日子会在紧巴巴的日子中，一不留神沦为牛夫人。

那么大监管时代，政策会驱动资金流向哪里?上面说过中国是第一大工业生产国与贸易国，绝对意义上的实业大国。但一个不容忽视的事实是，当今的工业链中，中国还处于中低端，必须向高端推进。因此工业升级，注定是资金流动的主要方向之一。

当今世界又处于信息文明的曙光阶段，谁占据先机谁将掌握未来世界话语权，犹如17世纪工业文明开始之初占据先机者将赢得主动权一样。新能源、新材料、新通讯与人工智能中间会出现诸多资本宠信的小甜甜。至于这些风口浪尖中的小甜甜们会不会变成牛夫人，或者说如何变成牛夫人，那是后话，要看政策、资金、人性如何博弈了。

简单说，监管是为了更好的引导，为了更加美好的明天。