狐狸用尾巴终究砍不了树 ——再论美联储加息骗局、中国政策应对

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今日(2018年2月1日)凌晨，美联储宣布，维持利率在1.25%-1.5%不变。这一消息，对国内那些热衷于自欺欺人地杯弓蛇影的“美联储加息论”(这背后是“美元升值论”、“人民币贬值论”，再在这背后是做空中国论)，无疑是迎头棒喝。

一、美联储加息是一个骗局

作者早在2015年9月20日就撰文《美联储加息，狐狸用尾巴砍树》指出，美联储加息是狐狸用尾巴砍树，是一个局、一个骗局。这个骗局其实并不高明，稍加分析就能明白其中缘由，可奈何国内经济学界长期被脑残式的理论熏陶，媒体经济学家们一忽悠，信者如云，大量有钱跟风者把资金转向美元资产、跳入美国如2007-2008年时给世人挖的坑。一晃2年多过去了，试问：那些在2015年、2016 年用人民币换美元、把资金转入美国的主，你们还好吗?

美国经济所面临的困境，那是第二世界大战以来以美元霸权为主导的经济全球化无法维持，具体地讲，就是“世界人民生产-美国人消费-美联储印美元”的“骗局”无法维持了。导致这个“骗局”无法维持的，是美国经济产业空洞化、就业难题、财政危机。由于美国民众多年依靠这种新型帝国主义模式，寄生于世界劳动人民身上，高工资、高福利、美元在外汇市场上的高估价，使得美国实体产业在很大程度上失去了竞争力，先是德意日英韩等的工业产品，后是中国的工业产品，大量涌入美国、占领了他们的国内市场，更是让其实体经济雪上加霜。没有实体经济做支撑，就业、税收、公共实施等社会福利都难以保障。

做实业出身的川普是看明白了美国困境、美国病的，所以提出了“再工业化”这一正确的方略。然而，要再工业化，在高工资、美元高汇价的客观条件下，就只有降低利率和对进口进行各种各样的壁垒和摩擦。从川普上台以来的所作作为，也可以证明这一点的。

但是，多年的美元霸权，已经让世界众多国家无法忍受了。欧盟的成立，在一定程度上削弱了美元的霸权。中国一带一路倡议下的货币互换，伊朗、沙特、叙利亚、俄罗斯等国与中国的贸易用人民币结算等，又进一步削弱了美元的霸权。如此下来，美联储多年向世界过量发行的美元，面临着信用危机，不甘心美元霸权衰落的美联储，唯有减少美元数量、提高美元利息。然而，美联储这一金融寡头的利益诉求与美国就业、壮大实体经济的国家利益相冲突，这也就是希拉里集团与川普集团之间的冲突。

从2008年以来的美元发行量来看，M2从8.625万亿增加到了2017年9月13.679万亿(2008-2016年间，年均增长率为7.58%)，一直是以高于GDP增长率的态势在增加。所谓的美联储缩表，事实上是一个谎言。伴随世界上的美元回流，美国面临着严重的货币过剩，可是又无足够的实体经济投资机会，过剩的美元也就只能流向虚拟经济了，这就是美国近年来股市累创新高的真相。那种认为“股市是经济晴雨表”的说法，用在现在的美国股市上，是不恰当的。美国股市事实上蕴含了严重的泡沫、已经有了再一次暴跌进而实现剪羊毛的可能。那些试图投向美国的“温暖怀抱”、迷信美元的有钱人，要小心了。

美联储事实上不能缩表，那就只能提高利率，但这又违背了整个国家的利益。没有实体经济做支撑，那美元霸权就更不靠谱了。美联储深知这一点。那怎么办呢?就是设一个局、一个骗局——狐狸要用尾巴砍树——让人信以为真的“美联储加息谎言”、以强化美元信用。有心人会发现，媒体上除了不断地叫嚣加息的可能性、概率以外，美联储压根就没有动真章。“加息”喊了千万遍，利率仍然处于1.25-1.5%的低水平。这不，美联储又一次宣布，不加息了。

二、中国政策应对建议

那中国的政策又应该如何应对才好呢?钮文新提出的降息，无疑是合理的、有利于我国经济发展的。但不应该仅限于此。

第一，挤破泡沫M2。M2泡沫的存在，是我国资金外逃、人民币面临信用危机的原因。在我国的货币发行量中，很大一部分是属于泡沫，即企业、个人过高的杠杆造成的货币创造，是应该压缩的。简单地讲，就是资产负债率高于70%甚至是100%的企业负债，必须要强行去杠杆;10年以上的按揭消费贷款，这明显是低估了未来风险的次级贷款，必须要禁止。前者，政府似乎已经在清理了，但是，后者似乎还没有什么动静。至于说资本市场上的融资，更是泡沫货币了。挤破了这几个方面的货币泡沫，我国金融系统就可以轻装上阵了。

第二，对待来自国际贸易上的压力，正确地应对是取消出口补贴，而不是升值人民币。对于出口补贴，有识之士早已指出这是在“用中国人的钱补贴外国人”。这一点无需再论。可是我国近年来却是在外汇市场上升值人民币。这或许是外汇兑换人民币的需求增强，或是顺差过大、或是国际金融资本有进入的迹象。对于过大的顺差，取消补贴、减少资源性产品尤其是稀土等战略性资源的出口，是正确的应对。对于，国际资本进入，一定程度上升值人民币是合理的，但是更应该的对策是，禁止热钱的进入。可是，我国对外国央行开放债券市场，这无论如何，让人不明就里，这难道不是人为为人民币在外汇市场上升值、进而增加取消出口补贴的压力吗?在媒体鼓吹什么美国美元回流的形势下，我们应该警惕国际热钱进入了。随着热钱的融入，再一次埋下了热钱狂出时人民币大幅度快速贬值的金融安全隐患。最近有人，拿美国股市创新高来说事，鼓吹应该把中国股市搞上去，似乎与国际热钱的涌入很切合。

第三，增加基础货币发行，四大国有商业银行联通互济。随着泡沫货币的挤破，必然会带来房地产泡沫的破灭，商业银行的不良资产会增加，中小商业银行破产是在所难免。但是，为了避免系统性金融风险，四大国有商业银行应该提前融通互济，即相互之间无条件、无利息拆借。只要四大国有商业银行不倒，中国就不会爆发系统性金融风险。同时，人民银行向四大国有商业银行注入基础货币，备付。再结合我国资金外流防范，系统性金融风险无论如何是爆发不了的。四大国有商业银行利用手中资金充裕的条件，提前准备好为国有实体企业融资、以收购资产泡沫破灭后的破产企业的优质资产;同时，准备好购买中央政府发行以用于改善城市居民住房的国债——收购破产私人房地产，用于提供公租房(原来用于补贴出口的资金，也可以用来增加公租房投入和补贴)。

如此一来，美国这只老狐狸，不管它如何恐吓要用尾巴砍树，终究是砍不了中国这棵大树的。

(本文是国家社科项目“中国特色宏观经济学理论体系研究”(14xks001)的阶段性成果)