钮文新：资本市场关乎人民利益

股民与股东

曾几何时，中国股市中小投资者被称作“股民”，一直沿用至今。但有人不同意，他们认为，股票投资者无论大小都应当被尊称为“股东”，他们是企业的所有者，是“东家”。我曾经也认为，股东的说法正确，因为他毕竟体现着投资者的权和利，而“股民”的提法似乎对应着“股官”，其中似乎存在不平等要素。

现在，我的看法在转变。我认为，把中小投资者成为“股民”，实际更加贴近市场，更加贴近事实，而不是理论上如何正确。

全世界的所有股票市场都有中小投资者的存在，历史地看，股票市场需要专门的监管机构监管，正是因为中小投资者无法真正获得股东的地位，无法实现合法权益的自我保护。也正因如此，全世界所有的国家的证券监管部门都必须以“保护中小投资者合法权益”为宗旨，实施各项监管，而关键的核心手段就是“强制性信息披露”。也就是说，市场任何主体，只要是以隐秘的方式侵害了中小投资者合法权益，那就是监管者的敌人，就是被处罚、被压制的对象。

从另一个角度看，股票市场需要“股官”，而且“股官”必须以“股民”为本。说到这儿，让我好像意识到一个问题。我党的立党之本应当是“以民为本”，按照新党章和中共十九大的提法就是我党“必须坚持以人民为中心发展思想”，但曾几何时，这个提法变成了“以人为本”，而股票市场一些大学者对“股东”的强调，是不是“以人为本”的体现?尽管“股东”提法更多地体现了“平等”，但其忽视了中小投资者根本无法“平等”地行使股东权益、无法实现自我保护和金融市场经常弱肉强食的基本事实。

中小股东的权益的谁来保障？

所以我们需要一个强大而强硬的中国证监会。前提是：只要它是为了“股民的合法权益”。从这一点上看，我认为，当今的中国证监会不只是合格的，而且超越了历史以往，更重要的是：中国证监会的监管意愿、力度和手段都在实现着历史性跨越。因为我们多次听到中国证监会刘士余主席多次强调，中国1亿多股民，牵涉1亿多个家庭，3到5亿人群，难道这不是人民的重要组成部分?所以，刘士余敢于痛下狠手，向股票市场中的所有侵害“股民”权益的恶势力宣战，其实这正是他心中有民，践行以人民为中心发展思想的具体体现。

我们同时还要看到另一个问题，发达国家的历史实践证明，对于老百姓而言，在资本市场投资才是真正而直接分享经济进步、企业成长利益，并带有普惠性质的金融市场。对于中国而言，我们的资本市场就更应当是老百姓直接分享中国改革开放成果、分享新时代经济中高速成长的“普惠金融市场”。理解这一点非常重要，因为它是中国经济得以良性循环的基础。老百姓资本市场投资支撑了企业发展，而企业发展扩大了老百姓的资本收益;老百姓有了收益加大投资，而企业则可以更好地发展。

为什么说理解这一点非常重要?除了上述支持经济良性循环同时，它还关系到防止经济恶性循环。现在，有人拼命把货币基金的高速膨胀解释为“普惠金融”，在我看来，这是个严重错误。因为，货币基金的高速膨胀导致了中国资本质次价高，导致了投融资期限严重的错配，导致了中国杠杆率居高不下，导致了金融风险越来越大，这是实体经济与金融市场之间的恶性循环。所以，货币基金的无度膨胀，表面看上好像带给民众以极其细微的“普惠收益”，但实际上，因其大幅推高了中国的金融成本，而导致中国之本——实体经济受到威胁，导致资本市场——真正的普惠金融市场的利益被无情侵吞，而终止留下经济的恶性循环和巨大的金融风险，难道这应当是被推崇的普惠金融?

或许，货币基金收益是人民的小利，但绝不是根本利益。广大人民的根本利益必须源自劳动，并从劳动中获得更大收益。城市、农村，公司、企业才是我们广大人民赖以生存的根本利益所在，任由货币市场无度膨胀，以小利而废大义的做法，显然有违中国特色社会主义道路，有违社会主义市场经济的基本原则。