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中国经济高杠杆的根本原因：真实基础货币供给不足
基于这样的认知，我们翻开中央银行资产负债表会发现，在中国30.6万亿元基础货币中，有22.26万亿元购买外国资产，所以“真实有效的基础货币”只有8.34万亿元。我们认为这个数量太少了。美国4.5万亿美元基础货币对应18万亿美元GDP，基础货币是GDP的1/4;而中国8.34万亿元“真实有效的基础货币”对应82万亿元GDP，基础货币是GDP的1/10，相比之下，中国“真实有效的基础货币”少了。